里昂发表研究报告，指出在周大福(1929.HK)2020财年业绩中看到内地市场出现初期复苏迹象，如果在今年第三季出现大规模复工的话，情况或会加快。中国市场4至5月份的同店销售复苏至按年跌15.4%。按零售额计算，按年减少3%，相信会在未来数月恢复增长。在强劲的2020财年表现后，虽然受到疫情影响，但相信开店数目会维持在400至450间的稳定水平。该行的渠道调查显示，婚礼等大型活动很有可能在9月或10月份左右恢复，将释放一些被压抑的需求。

报告称，周大福香港及澳门市场的同店销售在4月及5月份恶化，按年下跌80.2%，部分原因是入境游客的检疫要求及社会隔离措施。然而，该行预期销售的表现将会在非常低基数下有改善，并在检疫措施放宽及宣布进一步的刺激政策时有上升空间。

该行认为周大福的现金流及收益率看来稳定，重申“买入”投资评级，目标价由原来的8.4港元下调至8.3港元，并将其2021至2023财年各年盈利预测分别下调23%、7%及6%。